美联储再掀“鹰风”，有色短期承压

——有色周报

【资料图】

铜：本周铜价累计上涨0.93%。宏观上，美联储会议纪要偏鹰，多位官员倾向进一步加息，有色承压。从基本面来看，供应上，加拿大第一量子矿业在2月23日暂停巴拿马铜矿加工，矿端扰动再起；冶炼端，国内外精铜产量逐步上升，供应释放节奏稳健，但检修复产量微弱于预期。需求上，下游加工企业陆续复产复工，市场对国内旺季需求复苏存在较强预期，整体呈现强预期、弱现实态势。库存上，春节期间库存超预期累积，现趋势边际有所减弱。短期沪铜受宏观利空情绪影响，建议谨慎观望。

铝：本周铝价累计上涨0.59%。供应上，贵州地区电力紧张，但边际有所改善，复产计划开启，但预计节奏偏慢；云南地区第二轮限电开启，减产风险再度上升。需求上，下游加工型企业开工率有所提升，终端消费有所改善，但节奏偏慢。库存上，春节期间国内超预期累库，需持续关注库存累积情况，注意库存拐点。近期因美联储鹰风再起，建议谨慎观望。

镍：本周镍价累计上涨0.13%。供应上，印尼NPI、MHP 及高冰镍项目持续推进，增量可期；国内精炼镍进口窗口打开，供给持续增长。但产能增长落地仍需时间。需求上，传统合金领域需求强劲，不锈钢需求较弱，三元前驱体需求较好，叠加精炼镍经济性较差，硫酸镍生产企业对精炼镍需求有限，全球原生镍供应结构性矛盾仍存。库存上，全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，供给增量尚未反映在库存上，逼仓风险仍存。整体而言，低库存对镍价支撑效应较足，现实与中期预期矛盾较强，镍价预计延续宽幅震荡格局，中期下行趋势不改。

锌：本周锌价累计上涨2.89%。宏观上，美联储“三鹰”再补刀，宏观利空情绪发酵，施压锌价。供应上，加工费维持高位，冶炼厂投产意愿增加，国内产量超预期回升，国内供应呈宽松格局。近期，云南限电事件波及锌冶炼厂，目前曲靖一带炼厂接到限电通知，其他炼厂或小幅减产10%-20%左右，预计影响量在5000-6000吨/月。需求上，疫情影响消散叠加冶炼厂利润可观因素，开工率环比上升。库存上，国内外绝对库存处于低位，但国内SHFE库存累库幅度较大。整体而言，现美联储鹰风再吹，锌价承压，但低库存与需求恢复强预期支撑锌价，使锌价下行空间有限，建议谨慎观望。

一、有色金属核心逻辑及观点

二、市场价格与行情回顾

三、宏观及行业资讯

外媒2月22日消息，泰克资源公司（Teck Resources）周二宣布了重大调整，更名为泰克金属公司（Teck Metals Corp.），并将旗下价值数十亿美元的炼钢煤炭部门分拆为一家新公司--Elk Valley Resources Ltd.。该公司表示，业务分离将使其能够专注于铜等工业金属，这对全球能源转型至关重要。

云南省1月平均降水量为2.1mm，比多年偏少92%，比上年偏少96%，为近5年最少。全省各州市最大平均降水量发生在昭通市，为8.5mm。与多年相比全省降水量均不同程度偏少。预计2月：全省大部地区降水正常至偏少，河道来水大部持续偏少，土壤持续退墒，旱情将持续发展；全省发生中度以上干旱区域可能将进一步增加，抗旱形势逐渐严峻。

中国物流与采购联合会表示，2022年物流运行保持恢复态势，社会物流总额实现稳定增长，社会物流总费用与GDP比率小幅提高。数据显示，2022年全国社会物流总额为347.6万亿元，同比增长3.4%；社会物流总费用17.8万亿元，增长4.4%；物流业总收入12.7万亿元，增长4.7%。

摩根大通CEO戴蒙：美联储必须弄清楚长远来看怎么做是对的；通胀可能比轻度衰退时严重得多；通货膨胀如此隐蔽，可能损害未来10年的经济增长；美联储利率可能需要稍微提高，达到6%是可能的；4%的10年期美债收益率有点低。

美国上周初请失业金人数为19.2万人，预期20万人，前值自19.4万人修正至19.5万人；四周均值19.125万人，前值自18.95万人修正至18.975万人；至2月11日当周续请失业金人数165.4万人，预期170万人，前值自169.6万人修正至169.1万人。

美联储会议纪要：几乎所有官员都看到了放缓加息步伐的好处；在上次会议上，几乎所有美联储官员都支持加息25个基点；美联储认为上行通胀风险是影响前景的关键因素；“少数”官员支持或可能支持加息50个基点；在通胀持续回落至2%之前，需要采取限制性政策，控制通胀需要时间；经济前景面临下行风险。

四、产业链核心数据追踪（部分2023年数据未更新）

4.1铜市场数据

4.1.1宏观经济

4.1.2价差/比价

4.2铝数据跟踪

4.2.1价差/比价

4.2.2库存

4.3锌数据跟踪

4.3.1价差/比价

4.3.2库存

4.4镍数据跟踪

4.4.1价差/比价

4.4.2库存

作者：宋栋鸣博士/Z0014510