第108届全国糖酒商品交易会现场。 南都·湾财社记者 贝贝 摄

进入“春糖时间”后，白酒股是否恢复成为各界关注的重点。

4月12日起，为期三天的第108届全国糖酒商品交易会(下称“糖酒会”)在成都举行。本届糖酒会刷新了全国糖酒会的展览规模纪录，总体展览面积32万平方米，吸引国内外6517家知名企业参展。今年为消费提振年，随着各地餐饮消费复苏，业界人士看好食品行业消费前景。中信建投研报表示，部分酒企有望在糖酒会期间举行新品发布、产品价格调整、招商推介、经销商联谊会等活动，对渠道及市场信心有积极引导作用。南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者现场了解到，多家白酒企业已经从4月8日开始进行相应的招商、策展及布局经销商会议等，为下半年旺季做准备。

(资料图片仅供参考)

除高端酒外 光瓶酒成受关注赛道

今年成都春糖会上，光瓶酒成为除高端酒外备受关注的赛道。南都湾财社记者留意到，除了光良酒业发布新战略外，今年包括金种子酒、贵州珍酒等企业发布光瓶酒新品，与此同时，各界对于光瓶酒来年发展进行了相应的解读。

业界看来，相比其他含包装的白酒，光瓶酒在消费市场上具有一定的“快消品”属性，因此该品类对消费者（即C端）的搭建也更为注重。近三年来，在消费以及白酒存量博弈市场趋势影响下，光瓶酒赛道迎来修复和扩容，公开数据显示，光瓶酒行业年均复合增长率超过13%，预计2024年市场规模超1500亿元。

在此背景下，部分从事该领域的酒企表现各异。例如光瓶酒龙头牛栏山母公司顺鑫农业，其白酒（实际上为调味白酒，大部分为光瓶酒）收入为81.09亿元，同比下滑约两成；山西汾酒的光瓶产品玻汾，也被推断去年或有75亿元收入（以2021年60亿元销售收入推断）；光良酒业方面，该公司称目前产品累计销售达到2亿瓶，不过，自此前披露2020年销售收入为16.35亿后，光良酒业创始人赵小普在今年糖酒会时未披露光良酒业2022年的相关销售数据。

华策咨询统计，光瓶酒市场中，50元以上中高线光瓶酒将以30%至40%的增速，三年时间内突破400亿大关，在光瓶酒板块占比将由20%增长至30%左右。

业界分析认为，企业下注中高线光瓶酒，主要是消费者变得更加理性，对于口粮酒出现了由“性价比”到“品价比”的转变，另外，在量跌价升的背景下，光瓶酒作为企业重要的底盘，决定企业营收的“下限”。

清香型白酒 正悄然进行高端化布局

南都湾财社记者在春糖会走访时注意到，清香型白酒成为行业布局的新风口，并且一改过去“低调”的印象。根据南都湾财社记者不完全统计，今年春糖会期间，涉及清香型白酒的论坛就达到4场以上。南都湾财社记者还注意到，今年春糖会期间，诸如衡水老白干、宝丰酒业以及玉堂春等酒企，也发布了部分清香型白酒新品。

实际上，作为曾经以“平价”“亲民”而占有国内大部分白酒市场的清香型白酒，其先后受到浓香、酱香等香型白酒的冲击，份额逐步收缩。但随着近年山西汾酒的再度崛起，清香型白酒出现复兴的趋势。中国酒业协会发布的《中国酒业“十四五”发展指导意见》指出，“十四五”期间，清香型白酒的市场规模将突破200万千升、1300亿元，行业占比由15%上升至20%以上。

当然，对于清香型白酒的增长，行业保持谨慎乐观，认为该品类增长主要是通过“品牌带动品类”。中国酒业协会副秘书长刘振国曾表示，清香型白酒市场占比距“三分天下有其一”的目标还有较大的差距。从整体来看，清香型白酒主要以品牌热为主，品牌热带动品类热，从而推动产区热。

和君咨询酒水事业部总经理李振江认为，清香品类崛起还需要很长周期。“清香型白酒区域大，但汾酒以外的清香型白酒品牌整体偏低端，受限于品牌价值认知不高，在中高端价位以上市场的品类培育难度大、发展周期长”。不过，过去“平价”“亲民”的清香型白酒，正悄然进行高端化布局，除了山西汾酒推出高端青花40和青花30外，包括牛栏山及红星两大二锅头品牌，也在布局千元以上的清香型白酒。

观察

“春糖”背后的白酒市场

相比春季糖酒会（简称春糖）白酒展会的“热闹非凡”，白酒在资本市场上的走势接连遇冷。据南都湾财社记者了解，白酒股连续多日下跌，或与春糖会上释放的信号有关。作为疫情恢复后的首个春糖，南都湾财社记者留意到，虽然白酒相关的酒店展“人头攒动”，但部分从业者认为，市场情况不像外界所看到的乐观。

“春糖”期间白酒板块走低

4月11日午间，南都湾财社-酒水新消费指数课题组记者注意到，受大市等多因素影响，进入“春糖”时间的白酒板块走低。根据同花顺白酒概念指数显示，11日收盘报4852.6点跌1.98%，多只成分股中，仅*ST皇台及山西汾酒收涨。

南都湾财社记者注意到，自进入“春糖时间”，白酒板块接连遇冷，从4月7日起至今均收跌，其中4月10日白酒板块开始遇冷。具体个股方面，多只龙头股连续三个交易日走低，贵州茅台、五粮液、洋河股份及泸州老窖下挫，例如五粮液，连续三个交易日累计下跌4.88%。腰部酒企方面，今世缘、舍得酒业、酒鬼酒等个股同样下跌，其中今世缘在4月11日一度下挫近5%。

腰部企业渠道库存依然较高

据南都湾财社记者了解，白酒股连续多日下跌，或与春糖会上释放的信号有关。作为疫情恢复后的首个春糖，南都湾财社记者留意到，虽然白酒相关的酒店展“人头攒动”，但部分从业者认为，市场情况不像外界所看到的乐观。

“虽然春节前后白酒终端动销活跃，但实际上渠道库存还是很高的，而且我也注意到，今年三月下旬开始动销变缓，淡季好像提前了。”经销商梁先生向南都湾财社记者表示，外界所说的“白酒开门红”实际上更多集中在头部企业，腰部企业的渠道库存依然较高。

另一名酒商陈先生则告诉南都湾财社记者，今年来春糖“主要是来见老朋友”，“基本没有签单订货的需求”。据他观察，今年糖酒会达成签单的情况相对较少，“有些规模一般的酒企，能签个5万也算是较大的单了”。

据南都湾财社记者了解，春糖签单量大幅减少，除了与春糖本身的交易属性逐年走低外，还与渠道库存高有关。相关经销商表示，高昂的渠道库存主要集中在中小酒企的产品，但也不乏一些头部知名酒企的产品。

白酒消费恢复暂未达到预期

除了经销商外，今年春糖期间部分行业知名人士也透露了相关担忧。

在酱酒之心主论坛上，贵州醇董事长兼总经理朱伟透露，春节后白酒行业的终端动销并未达到预期，部分厂方出货没有增长还有下滑。而在春糖的一场酒业营销趋势论坛上，酒水咨询公司盛初集团董事长王朝成引用数据显示，今年春节前(节前一个月)月终端白酒出货同比下降31%，而春节后(节后一个月)月终端出货额仅同比上升10%。

不过，有“私募大佬”对市场谨慎乐观，深圳林园投资有限公司董事长林园在中国酒业资本论坛谈及白酒股走势时称，当前消费疲软会对投资者产生一定的心理影响。“总的来说还算平稳、正常”。

有现场走访展会的券商向南都湾财社记者表示，春糖反馈出的相对悲观情绪，一定程度上对白酒资本市场产生负面影响。

业界认为，虽然整体消费环境正在逐步恢复，但是白酒消费的恢复暂未达到预期，因此库存问题仍是行业需要解决的情况。根据中国酒业协会此前对外释放的信号显示，今年白酒行业整体节奏是以清库存为主。另据南都湾财社记者此前报道，业绩预判称，今年白酒库存要到中秋左右才恢复正常。

产业普遍对下半年市场相对乐观

另外，券商方面对白酒行业的恢复仍保持观望态度。

开源证券研报显示，春季旺销后，二季度消费相对平淡已经成为市场共识，渠道秩序方面，高端和次高端白酒渠道库存处于良性，价格较弱，次高端白酒库存偏高。而经销商目前以观望为主，但产业普遍对下半年市场相对乐观。

中信建投则表示，从春糖反馈来看，高端和中低档酒复苏节奏相对较快，高端白酒礼品属性较强，需求总体受外部因素影响相对较小，表现总体稳健，地产龙头和中低档酒受益于春节返乡潮和节后的复工复苏节奏亦较快，相较而言，全国化的次高端品牌受限于商务用酒和宴席用酒场景恢复节奏相对较慢，目前复苏节奏相对滞后。

统筹：马建忠 采写：南都·湾财社记者 贝贝