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【利率债一级市场】

截至4 月17 日，本周利率债已公告发行总计3949.9 亿元，其中一般利率债2870.0 亿元，地方债1079.9 亿元。本周利率债总计到期4327.0 亿元：记账式国债2541.5 亿元，地方政府债1605.5 亿元，国开债100.0 亿元，农发债30.0 亿元，进出口债50.0 亿元。

【资金面及市场】

资金面：周一央行小额超量续作MLF，但受税期临近和缴准影响，今日银行资金面整体趋紧。隔夜利率开盘上行后基本维持震荡，15 点左右资金面边际转松，回购利率小幅下行。今日央行进行1700 亿元MLF 和200 亿元7 天逆回购操作，当日1500 亿元MLF 和180 亿元逆回购到期，净投放为220 亿元。全天看，DR001 上行20bp 至1.81%，DR007 上行4bp 至2.06%。

一级方面，周一农发行二期债招标结果较好，各品种债券中标利率均符合我们预期，倍数上升。二级方面，周一“股债跷跷板”风格明显，期现货全线走弱。今日股市平开高走，风险偏好抬升压制债市做多热情，早盘现券利率上行，同时国债期货低开低走，10：10 左右伴随股市盘整，现券平稳震荡；午后开盘股市冲高带动债市情绪重新回落，13：30 左右，股市小幅微跌，期现货一度回调，但随后股市再次一路走高至收盘，现券利率也快速上行，期货同步走弱，明日可关注经济数据。活跃券方面，和前日中债估值相比，10 年期23 国债04 上行2bp 至2.844%，22 国开20 上行2bp 至3.037%；5 年期23 国债02 上行1bp 至2.6725%，23 国开03 上行2bp 至2.835%。

【招投标建议】

目前1Y、3Y、5Y 国开债分别成交于2.43%、2.69%、2.84%，我们预计4 月18 日1Y、3Y、5Y 国开债分别成交于2.28%-2.33%、2.57%-2.62%、2.77%-2.82%。

【风险】

利率超预期波动。